"Киевстар" выходит на международную арену: причины громкого размещения акций на американской бирже.

Крупнейший мобильный оператор Украины готовится стать первой отечественной компанией, которая выйдет на американскую фондовую биржу. Хотя время для этого выбора не самое удачное, материнская компания "Киевстара" Veon предварительно договорилась с инвестиционной фирмой Cohen Circle о размещении акций оператора на Nasdaq..

Тем не менее, процесс выхода на биржу будет отличаться от традиционного IPO. Вместо размещения акций дополнительной эмиссии, которая обычно проводится для привлечения дополнительных средств на развитие бизнеса, фактически произойдет продажа доли международной группы Veon.

Выход на биржу представляет собой риск для любой компании. Для "Киевстара", чьи активы и вся операционная деятельность сосредоточены в стране, где третий год продолжается самая масштабная война в Европе за последние 70 лет, этот шаг может показаться безумным.

Об этом ранее говорили и представители мобильного оператора, подчеркивая, что выход на международные рынки в условиях войны - это слишком рискованная идея. Несмотря на то, что ситуация с безопасностью в Украине существенно не изменилась, похоже, что настроения в компании стали другими.

В Veon утверждают, что превращение "Киевстара" в публичную компанию будет способствовать росту инвестиционной привлекательности всей группы. Однако детали этой стратегии остаются нераскрытыми.

Как именно будет происходить выход "Киевстара" на американскую фондовую биржу Nasdaq и какие еще могут быть мотивы компании, кроме привлечения инвестиций?

Обновлено: в материал добавлены комментарии компании Veon.

"Косвенное" размещение акций

Выход компании на биржу, как правило, осуществляется через первичное публичное размещение акций (IPO). Это процесс, в ходе которого право собственности на бизнес оформляется на иностранную компанию, которая выпускает акции и предлагает их приобрести широкому кругу инвесторов.

Таким образом, основной владелец бизнеса делится своей долей, получая взамен бесплатные финансовые ресурсы (с точки зрения стоимости обслуживания) для развития компании. Широкой общественности такие истории привлечения капитала известны с конца "нулевых", когда украинский бизнес размещался в Варшаве, Лондоне или Франкфурте.

Однако частные компании могут разместиться и без соблюдения традиционной процедуры IPO. Для этого существует механизм SPAC (Special Purpose Acquisition Company) - выход благодаря "компании специального назначения".

Именно через одну из таких компаний Veon планирует вывести "Киевстар" на фондовую биржу Nasdaq в США. Чтобы понять, как крупнейший мобильный оператор Украины станет публичной компанией, стоит объяснить, как работают SPAC.

История каждой SPAC начинается с IPO, известного как blank-check IPO ("пустой чек"). Инвесторы, покупая акции SPAC, фактически инвестируют вслепую, надеясь, что руководство компании заключит выгодную сделку с перспективным частным бизнесом.

Поэтому создание SPAC и привлечение средств через IPO требуют от её руководителей не только безупречной репутации, но и часто известного имени, которое помогает собирать инвестиции.

Veon подписала протокол о намерениях с инвестиционной компанией Cohen Circle. В 2015 году её основала американская юристка и финансистка Бетси Коэн вместе со своим сыном Даниэлем. Cohen Circle специализируется на создании и финансировании SPAC-компаний. Одной из них является Cohen Circle Acquisition Corp., которая торгуется на Nasdaq и сосредотачивается на финансировании финтех- и технологических проектов и уже привлекла более 5 млрд долл.

Согласно правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), акции SPAC размещаются по фиксированной цене - 10 долл. за акцию. Привлеченные средства хранятся в доверительном фонде. После IPO SPAC имеет ограниченный срок (обычно до двух лет) для поиска компании, с которой можно будет заключить сделку о слиянии.

Если в течение этого периода сделка не состоится, SPAC ликвидируется, а собранные средства возвращаются инвесторам. Также запрещено сливаться с компаниями, связанными с менеджментом SPAC.

Для реализации соглашения о выходе "Киевстара" на биржу должна произойти реструктуризация бизнеса Veon. Дело в том, что сейчас акциями украинского мобильного оператора владеет компания Veon Holdings, которая также является владельцем оператора Jazz (Пакистан), Banglalink (Бангладеш), Beeline (Казахстан) и Beeline (Узбекистан). Поскольку Veon выводит на биржу только "Киевстар", то другие активы должны быть исключены из Veon Holdings.

После объединения последней с Cohen Circle Acquisition Corp. материнская компания Veon сохранит мажоритарный пакет акций новообразованной компании (SPAC). Кроме того, Veon продолжит владеть рядом дочерних компаний "Киевстара", а также отдельными активами и обязательствами (например, сервис "Хелси").

Для чего "Киевстару" становиться публичной компанией

В октябре 2023 года президент "Киевстара" Александр Комаров в интервью Forbes заявил, что выход оператора на любую международную биржу во время войны невозможен. Он считал, что в условиях войны акции будут торговаться "с огромным дисконтом".

Тем не менее, уже через год генеральный директор Veon Каан Терзиоглу высказал кардинально противоположное мнение, заявив, что группа рассматривает возможность IPO "Киевстара" в США в 2025 году.

Почему Veon выбрала SPAC, а не классическое IPO? SPAC позволяет компаниям быстрее стать публичными и избежать сложного процесса оценки и привлечения капитала через IPO, так как SPAC уже располагает средствами. Это сокращает время и уменьшает неопределенность, но также может снижать прозрачность для инвесторов.

Стоит отметить, что лишь часть (обычно около 20%) акций, которые покупает SPAC, сразу становится доступной для торгов на бирже. Остальные акции, остающиеся в собственности предыдущих акционеров, хотя и получают статус публичных, могут быть ограничены локап-периодом (периодом, в течение которого инвесторы-основатели, менеджеры и крупные акционеры не могут продавать свои акции на рынке).

Например, когда Social Capital Hedosophia Holdings приобрел 49% акций Virgin Galactic британского бизнесмена Ричарда Брэнсона за 800 млн долл., все акции компании стали публичными после завершения сделки. В то же время остальные 51% акций, которые оставались в собственности предыдущих акционеров, в частности Брэнсона и его инвесторов, могли быть ограничены локап-периодом.

Согласно официальному заявлению, выход "Киевстара" на Nasdaq должен увеличить инвестиционную привлекательность ключевых активов Veon. Однако собеседники ЭП на телеком-рынке еще после первых заявлений Терзиоглу об IPO предполагали, что потенциальный выход на биржу может привести к размыванию доли LetterOne, которая принадлежит подсанкционным российским олигархам Михаилу Фридману и Андрею Косогову, в "Киевстаре".

"Veon Group котируется на Nasdaq с 2013 года, что дает нам большую видимость среди американских и международных инвесторов как ведущей фондовой биржи для таких технологических компаний, как наша. Путь, который мы начали для листинга "Киевстар", сделает "Киевстар" единственной чисто украинской инвестиционной возможностью, видимой и более доступной для американских инвесторов", - пояснили в пресс-службе компании.

Однако в случае выхода на биржу через SPAC мажоритарные доли Veon должны сохраниться. Таким образом, версия о размывании подсанкционных российских долей становится маловероятной. "Все будет зависеть от того, как будут организованы сделки. Из